Pengaruh Kapitalisasi Pasar, Struktur Modal dan Arus Kas Operasi terhadap Tingkat Pengembalian Saham
DOI:
https://doi.org/10.37481/sjr.v8i4.1212Keywords:
Market Capitalization, Capital Structure, Operating Cash Flow, Stock Return, Basic Materials SectorAbstract
The basic materials sector in Indonesia experienced significant stock price volatility between 2019 and 2023, largely due to external factors such as geopolitical conflicts and global economic uncertainty. This study aims to examine the effect of market capitalization, capital structure, and operating cash flow on stock returns in basic materials companies listed on the Indonesia Stock Exchange. A quantitative approach was applied using secondary data from annual financial statements and public market data. The population includes all basic materials sector companies during the 2019 -2023 period, and purposive sampling yielded 42 firms. The study applied panel data regression using first-difference transformation and natural logarithm transformation for market capitalization to improve data stability. Model selection was conducted through Chow, Hausman, and Lagrange Multiplier tests, while classical assumption tests ensured model validity. Regression analysis using the Common Effect Model showed that each independent variable market capitalization, capital structure, and operating cash flow has a significant positive effect on stock returns. Simultaneously, the three variables jointly influence stock returns, explaining 98.3% of its variation. These findings suggest that both external (market capitalization) and internal (capital structure and operating cash flow) company factors are crucial in determining stock performance. The results have practical implications for investors and corporate managers in optimizing capital decisions and assessing company financial sustainability in volatile market conditions.
References
Amri, A., & Ramdani, Z. (2020). Pengaruh nilai tukar, kebijakan dividen dan struktur modal terhadap return saham pada perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Index. Jurnal Ilmu Keuangan dan Perbankan, 10(1), 17–36.
Anam, K., Nurfadillah, M., & Fauziah, F. (2021). Analisis kinerja keuangan terhadap return saham perusahaan properti dan real estate Indonesia. Jurnal Daya Saing, 7(3), 319–329.
Anjani, N. L. P., & Fadilah, N. (2023). Analisis pengaruh indikator keuangan terhadap return saham pada perusahaan sektor industri. Jurnal Ilmiah Manajemen dan Akuntansi Terapan, 4(2), 210–218.
Arifin, A. (2022). Analisis pengaruh profitabilitas, aktivitas, struktur modal, dan kebijakan dividen terhadap return saham [Skripsi, Universitas Muhammadiyah Yogyakarta]. https://etd.umy.ac.id/id/eprint/31501
Artofkh, R. A., Nurbaiti, B., & Sari, P. N. (2023). Pengaruh struktur modal dan ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan dengan kebijakan dividen sebagai variabel intervening pada perusahaan sektor food and beverage yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Armada: Jurnal Penelitian Multidisiplin, 1(8), 892–905.
Azizah, N., & Purwasih, D. (2023). Pengaruh komponen arus kas dan laba akuntansi terhadap return saham dengan ukuran perusahaan sebagai variabel moderating. Jurnal Revenue, Jurnal Akuntansi, 3(2), 699–714.
Bandawaty, E. (2020). Analisis Capital Asset Pricing Model (CAPM) dalam memprediksi tingkat return saham Kompas 100 yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2013–2017. Kinerja Jurnal Ekonomi dan Bisnis, 2(2), 1–9.
Fardian, S. M. F., & Nurcholisah, K. (2025). Pengaruh struktur modal dan arus kas operasi terhadap return saham. Bandung Conference Series: Accountancy, 5(1), 419–426.
Fathihani, R., Saputri, I. P., & Wijayanti, F. A. K. (2023). Pengaruh pengungkapan corporate social responsibility, struktur modal, dan financial distress terhadap return saham perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI tahun 2017–2021. Jurnal Samudra Ekonomi dan Bisnis, 14(1), 15–24.
Febriana, Y. N., Prasanti, D. I., Ajang, B. H., Febrian, D., Nur, M., Nisa, A. C., Wahyu, M. I. N., Nayottama, A. S., Rahman, S., Cahyani, S., Pahira, Hikma, P. A., Isnainah, N., Ayu, F., Arianti, D., Firmansyah, D., Rahmawati, L., Alviyanda, M. A., Sucipto, D., & Rahma, I. (2023). Buku pintar pasar modal (Kamus Pasar Modal). Deepublish.
Fitria, D., & Irkhami, N. (2021). Ukuran perusahaan sebagai pemoderasi pengaruh struktur modal, profitabilitas, dan Islamic Social Reporting terhadap nilai perusahaan pada bank umum syariah. Jurnal Ilmiah Ekonomi Islam, 7(3), 1629–1643.
Handayani, D., Kurniawan, R. B., & Wahyuni, I. (2021). Analisis pengaruh DER dan ROA terhadap return saham pada perusahaan properti. Jurnal Akuntansi dan Keuangan Bisnis, 9(1), 56–62.
Hasibuan, M., & Sitorus, J. T. (2021). Validitas data sekunder dalam penelitian kuantitatif akuntansi: Kajian metodologis. Jurnal Riset Akuntansi dan Keuangan, 12(2), 90–98.
Herlina, S., & Kurniawati, T. (2020). Pengaruh kapitalisasi pasar dan frekuensi perdagangan terhadap return saham pada perusahaan LQ45. Jurnal Bisnis dan Investasi, 16(2), 145–155.
Husain, F. (2021). Tinjauan literatur tentang penelitian arus kas di Indonesia periode 2017–2019. JAMIN: Jurnal Aplikasi Manajemen dan Inovasi Bisnis, 3(2), 84.
Isabella, A. A., Yani, R. L., & Yana, R. L. (2022). Pengaruh struktur modal dan struktur aktiva terhadap risiko return saham pada sektor perbankan yang tercatat di BEI. Jurnal Ekonomi, Manajemen, dan Bisnis, 1(3), 1–11.
Islamiyanti, E., & Sari, H. M. K. (2023). Pengaruh struktur modal, risiko sistematis dan likuiditas terhadap return saham. Academicia Globe: Inderscience Research, 2(3), 1–17.
Istiqomah, S., & Amanah, L. (2021). Pengaruh kinerja keuangan, kapitalisasi pasar dan ukuran perusahaan terhadap pengungkapan corporate social responsibility. Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi, 10(2), 1–18.
Jensen, M., & Meckling, W. (1976). Theory of the firm: Managerial behavior, agency costs, and ownership structure. The Economic Nature of the Firm: A Reader, 3(4), 305–360.
Kasih, R. T., & Indrati, M. (2024). Pengaruh ukuran perusahaan, likuiditas, arus kas aktivitas operasi, dan perputaran total aset terhadap return saham. Jurnal Ilmiah Wahana Pendidikan, 10(5), 732–749.
Kholilik, L. N., Rosyafah, S., & Lestari, T. (2021). Pengaruh laba akuntansi, arus kas operasi dan dividend yield terhadap return saham. Equity: Jurnal Akuntansi, 1, 127–133.
Kristin, F. J., Sari, P. N., & Ningrum, E. P. (2024). Pengaruh struktur modal dan corporate social responsibility terhadap kinerja perusahaan. Jurnal Ilmu Ekonomi dan Manajemen, 3(1), 1020–1034.
Kusuma, F., Indriasari, I., & Setyorini, N. (2024). Pengaruh kinerja keuangan, leverage, dan kapitalisasi pasar terhadap nilai perusahaan dengan pengungkapan corporate social responsibility sebagai variabel pemoderasi. Equivalent: Journal of Economic, Accounting and Management, 2(1), 93–103.
Maulana, R. R. (2022). Pengaruh profitabilitas, leverage, kebijakan dividen, ukuran perusahaan dan book to market equity terhadap return saham [Skripsi, STEI Jakarta]. http://repository.stei.ac.id/8539
Maisy, S., Probowulan, D., & Maharani, A. (2022). Analisis faktor-faktor yang mempengaruhi return saham. National Multidisciplinary Sciences, 1(5), 650–655.
Malbani, Q. I., & Ngumar, S. (2019). Pengaruh struktur modal, likuiditas, volume perdagangan dan earning per share terhadap return saham. Ilmu dan Riset Akuntansi, 8(12), 20.
Mulyani, S., & Lestari, N. (2023). Analisis fundamental terhadap return saham sektor barang konsumsi. Jurnal Ilmiah Akuntansi dan Keuangan, 12(2), 101–110.
Nessa, F. A., & Amaroh, S. (2023). Pengaruh frekuensi perdagangan, volume perdagangan saham, dan kapitalisasi pasar terhadap return saham syariah pada perusahaan Jakarta Islamic Index. Majalah Ekonomi, 28(1), 42–51.
Niawaradila, B., Wiyono, G., & Maulida, A. (2021). Pengaruh frekuensi perdagangan, volume perdagangan, dan kapitalisasi pasar terhadap return saham perusahaan manufaktur. Ecobisma, 8(1), 122–138.
Noviani, A. V., Atahau, A. D. R., & Robiyanto, R. (2019). Capital structure, profitability and firm value: Moderating effect of good corporate governance. Jurnal Ekonomi dan Bisnis, 22(2), 391–415.
Nurlaila, A., & Winarto, S. (2022). Struktur modal dan nilai perusahaan: Studi pada perusahaan manufaktur. Jurnal Ekonomi dan Manajemen Modern, 3(1), 35–44.
Nursasi, E., Wasisto, A., & Munfaqiroh, S. (2024). The effect of operating cash flow, accounting profit and company size on stock returns. Jurnal of Applied Business and Banking, 5(2), 89–102.
Nursita, M. (2021). Pengaruh laba akuntansi, arus kas operasi, arus kas investasi, arus kas pendanaan, dan ukuran perusahaan terhadap return saham. Going Concern: Jurnal Riset Akuntansi, 16(1), 1–13.
Prasetyo, T. B., & Anindita, D. (2021). Pengaruh arus kas dan leverage terhadap return saham perusahaan sektor industri dasar. Jurnal Ekonomi dan Akuntansi Terapan, 5(1), 77–85.
Pratama, A. D., & Sunarto. (2018). Struktur modal, komisaris independen, kepemilikan manajerial, kepemilikan institusional dan ukuran perusahaan terhadap kualitas laba. Jurnal Dinamika Akuntansi, Keuangan dan Perbankan, 7(2), 96–104.
Pratiwi, P., Ulupui, I. G. K. A., & Mulisari, I. (2021). Pengaruh arus kas operasi, arus kas investasi, dan arus kas pendanaan terhadap return saham perusahaan keuangan. Jurnal Akuntansi, Perpajakan dan Auditing, 2(2), 452–469.
Purba, R. B. (2023). Teori akutansi: Sebuah pemahaman untuk mendukung penelitian di bidang akuntansi (1st ed., Vol. 7). Merdeka Kreasi.
Purwaningtyas, N. A. D. P., & Widyawati, D. (2024). Pengaruh return on assets, arus kas operasi, dan perubahan laba terhadap return saham. Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi, 13, 1–15.
Putri, A. R. S., & Patuh, P. M. (2023). Pengaruh arus kas operasi dan laba akuntansi terhadap return saham perusahaan manufaktur. Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi, 12(1), 1–12.
Rahman, A., & Damayanti, D. (2021). Asimetri informasi dan nilai perusahaan: Perspektif teori keagenan. Jurnal Manajemen dan Bisnis, 8(1), 11–22.
Rajagukguk, L., Wijono, C. L., & Pakpahan, Y. (2018). Pengaruh return on equity, arus kas aktivitas operasi, ukuran perusahaan, dan debt to equity ratio terhadap return saham pada perusahaan LQ45. Jurnal Akuntansi, Auditing, dan Keuangan, 15(1), 113–143.
Ruswandi, M. S., Zakaria, A., & Noviarini, D. (2022). Pengaruh frekuensi perdagangan, rasio keuangan, dan kapitalisasi pasar terhadap return saham syariah. Jurnal Akuntansi dan Keuangan, 10(1), 11–21.
Santoso, I., & Pratama, R. A. (2020). Transformasi data dan solusi autokorelasi pada regresi panel. Jurnal Ekonomi dan Bisnis Terapan, 8(3), 221–229.
Setiawan, A. B., & Lestari, A. R. (2021). Pengaruh struktur keuangan terhadap profitabilitas menggunakan software EViews. Jurnal Aplikasi Akuntansi, 3(2), 101–111.
Spence, M. (1973). Job market signaling. The Quarterly Journal of Economics, 87(3), 355–374.
Sukmana, R., & Pramudena, D. (2023). Pengaruh arus kas operasi terhadap return saham dengan profitabilitas sebagai variabel intervening. Jurnal Akuntansi Dinamis, 6(1), 45–53.
Suryani, A. A., & Opti, S. (2021). Pengaruh arus kas operasi dan laba akuntansi terhadap return saham. International & National Conference on Accounting and Fraud Auditing, 1, 1–16.
Suryana, A., Rizal, M., & Wulandari, A. (2023). Sinyal arus kas dan pengaruhnya terhadap keputusan investor di pasar modal Indonesia. Jurnal Investasi dan Pasar Modal, 4(2), 112–121.
Syahrini, T., & Ahmad, Z. (2020). Perbandingan model regresi data panel: Common, fixed dan random effect. Jurnal Ekonomi dan Manajemen Transportasi, 4(1), 74–82.
Trisia, N. N., & Sumampouw, O. (2020). Pengaruh arus kas operasi dan laba akuntansi terhadap pengembalian saham. Jurnal Akuntansi Manado, 3(2), 286–296.
Wahyudi, A. S., Beny, & Daniel. (2020). Analisis pengaruh kapitalisasi pasar dan rasio keuangan terhadap return saham. Media Bisnis, 12(1), 9–16.
Wahyuni, E., & Wibowo, M. H. (2022). Regresi data panel dan aplikasinya dalam analisis pasar modal. Jurnal Metodologi Riset Ekonomi, 6(1), 13–25.
Wardhani, R., Firmansyah, M., & Irawan, F. (2022). Faktor-faktor yang mempengaruhi return saham pada perusahaan sektor energi. Jurnal Ekonomi dan Keuangan, 15(1), 24–33.
Wijaya, R., & Permatasari, D. (2020). Struktur modal dan nilai perusahaan. Jurnal Akuntansi, Keuangan dan Bisnis, 9(2), 123–132.
Widyasari, R. (2023). Pengaruh earning per share, kapitalisasi pasar, dan struktur modal terhadap return saham dengan ukuran perusahaan sebagai variabel moderasi (Skripsi, Universitas Islam Negeri Salatiga).
Yunianto, A. F., & Prasetyo, A. B. (2023). Pengaruh rasio keuangan dan kapitalisasi pasar terhadap tingkat pengembalian saham. Diponegoro Journal of Accounting, 12(4), 1–10.
